3月3日，新茶饮企业蜜雪冰城股份有限公司（下称“蜜雪冰城”）正式在港交所上市，千亿成为继奈雪的雪王茶、茶百道、登陆古茗后第四家上市的港交港元新茶饮企业。上市首日，所首蜜雪冰城开盘价为262港元/股，涨市值破较发行价上涨约29.38%。千亿截至收盘，雪王蜜雪冰城股价为290港元/股，登陆市值达1093亿港元。港交港元

蜜雪冰城已成为全球最大现制饮品企业

蜜雪冰城是一家现制饮品企业，为消费者提供高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。蜜雪冰城在致辞中表示：“上市，只是一个新的起点。我们会继续努力，将爱与甜蜜洒向世界，让创业精神薪火相传。”

招股说明书显示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城在全球拥有46479家门店，覆盖我国及海外共11个国家，已超越星巴克，成为全球最大的现制饮品企业。此外，2021年至2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城的门店网络分别实现了约228亿元、307亿元、478亿元及449亿元的终端零售额。2022年、2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城分别实现了约136亿元、203亿元及187亿元的收入，同比增长31.2%、49.6%及21.2%；同期，其净利润分别约为20亿元、32亿元以及35亿元，同比增长5.3%、58.3%及42.3%。

为何资本看好“雪王”？

纵观“雪王”发展史，“长期主义”“稳扎稳打”是其发展的关键词。

招股书显示，在采购端，蜜雪冰城已建成覆盖六大洲38个国家地区的庞大采购网络。蜜雪冰城蜜雪冰城从2012年起自建中央工厂，目前已形成河南、海南、广西、重庆、安徽五大生产基地，年综合产能达165万吨，核心食材（糖、奶、茶、咖、果、粮、料）实现100%自产，60%以上门店物料由总部供应。此外，蜜雪冰城是新茶饮品牌中最早建设自主运营仓储体系的企业。截至2024年9月30日，蜜雪冰城拥有27个仓库共35万平方米，为业内最大。

庞大的供应链及物流仓储体系进而加速了蜜雪冰城的扩张速度。招股书显示，蜜雪冰城通过低加盟费（仅占营收3%）吸引加盟商，主攻三线及以下城市。蜜雪冰城97%的收入来自向加盟商销售食材、包材及设备（如吸管年销30亿根），而非依赖加盟费。

供应链及加盟模式基本完整后，蜜雪冰城开启了全球化的版图。2018年，蜜雪冰城首站越南河内开店，以“两美元吃饱喝好”定位打入东南亚市场。截至2024年9月，海外门店约4800家，覆盖11国，其中印尼门店超2600家，成为东南亚最大现制茶饮品牌。

此外，蜜雪冰城的品牌策略更是业内独一份。2018年，蜜雪冰城推出“雪王”IP并发布洗脑主题曲，引发了广泛讨论。在其他新茶饮品牌卷“明星代言人”、卷“联名”的时候，蜜雪冰城还于2024年策划了“官宣全球代言人”的神秘企划，最终揭秘为芋泥雪王，赚足了眼球。有趣的是，本次上市敲钟，蜜雪冰城依旧没有“真人”出场，而是集结了“雪王”和他的7个小伙伴，将“雪王”的形象贯彻到底。

上市后的“三步走”

据了解，蜜雪冰城在港上市后，计划将募集到资金用于提升供应链能力、品牌和IP的建设与推广、加强各个业务环节的数字化和智能化能力等方面。

在供应链能力升级方面，蜜雪冰城把66%的IPO募资（约21.7亿港元）将用于扩建河南、海南等五大生产基地，目标将茶类产能利用率从42.2%提升至85%；另投入12%募资升级AI订货系统和冷链物联网，实现加盟商库存实时监控与智能补货，目标将中国内地物流12小时触达率从90%提升至95%。

在门店网络扩张方面，蜜雪冰城表示，其在下沉市场具备竞争优势，未来将聚焦挖掘下沉市场空白区域。对于“幸运咖”，蜜雪冰城明确将“幸运咖”列为集团的第二增长曲线，则计划3年内将门店从4500家扩至1万家。

此外，募集部分资金还将用于蜜雪冰城在东南亚市场的本地化营销以及供应链建设。招股书显示，蜜雪冰城将以东南亚为核心，建立当地供应链中心，并通过IP本土化提升品牌渗透率。同时探索日韩、中东等新市场，目标成为“全球现制饮品供应链平台”。

在品牌IP价值延伸方面，蜜雪冰城计划投入12%募资用于IP出海，通过动画、电影、游戏等方式扩大“雪王”的内容矩阵，并持续与大品牌联名合作。

此次“雪王”上市显然打破了新茶饮企业“上市即破发”的魔咒，市值表现也远超奈雪的茶、茶百道、古茗三者总和。然而，新茶饮市场竞争加剧、海外市场不稳定等因素可能影响蜜雪冰城的扩张版图。蜜雪冰城将会一路飘红，还是如其他新茶饮品牌一般在资本市场“昙花一现”？让我们拭目以待。

采写：南方农村报记者 严秋璠

图片：来源网络，部分源自蜜雪冰城招股书

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